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2019-07-10 11:31

贝莱德敦促欧盟决策者保护中点交易

导读在MiFID II可能发生变化以及将规模制度扩展到系统内部化(SI),定期拍卖和大宗交易场所之后,这家全球最大的资产管理公司已经宣布了对中点

在MiFID II可能发生变化以及将规模制度扩展到系统内部化(SI),定期拍卖和大宗交易场所之后,这家全球最大的资产管理公司已经宣布了对中点交易的潜在威胁。

贝莱德在最近发表的一份白皮书中表达了主要担忧,即欧盟决策者越来越关注将交易活动转向点燃场所,并强烈反对这种转变提高透明度和价格形成的假设。

该投资公司的报告警告说,目前围绕将规模大小制度扩展到所有规模的SI报价,价格改善和执行价格的辩论,正如投资公司评论(IFR)所提议的那样,可能对中点交易产生重大影响。

“至关重要的是,这些修订不会影响投资者在中点执行的能力,这对于有效实施投资决策和保持欧洲股票市场全球竞争力至关重要,”贝莱德表示。

“系统内部人应该能够在中点执行针对自己资本的交易,并完全遵守交易规模制度。这对于大规模订单尤其重要......即使是半蜱,蜱尺寸制度也不应干扰投资者在中点执行的能力。这是将购买与公平销售相匹配的基本特征,也是全球市场的常见做法。“

当买家和卖家以中点价格匹配订单时,中点交易发生,提供相对于交易所的最佳买入和卖出价格的节省。活动发生在大宗交易平台,定期拍卖和SI场所内。

BlackRock补充说,虽然它支持MiFID II禁止SI跨越客户端到客户端流程作为无风险本金以创建公平竞争环境,但SI应该能够在中点执行针对自己资本的交易,特别是对于大中-scale(LIS)订单。与此同时,该资产管理人表示,它同意应修改价格尺寸制度,以强制执行圆形报价的报价,以消除对最终投资者几乎没有利益的琐碎增量。

“由于政策制定者考虑对MiFID制度进行修改和澄清,任何变更都应允许在所有场地进行中点执行。我们建议澄清,当报价符合刻度尺寸制度时,允许在EBBO(欧洲最佳报价和报价)中点执行,“BlackRock的白皮书总结道。

贝莱德并不是唯一一个就当前中点交易威胁发表意见的市场参与者。Liontrust资产管理公司的交易主管Matthew McLoughlin 在10月份就MiFID II下的SI制度向The TRADE发表讲话时表达了对蜱尺寸制度潜在变化的担忧。

他说:“监管机构一直在考虑扩大价格范围,以涵盖SI流量,因此价格改善很快就会成为过去。” “这有可能延伸到LIS场地和定期拍卖,这将阻止大量的中点交易。这绝对不符合投资者的最佳利益。“

与此同时,Jefferies的欧洲电子和程序交易主管Ben Springett强调了该行业在中点保护交易的重要性。

“对于一系列不同的场所来说,这是一个非常有价值的选择,如果它适用于广泛的市场参与者,并且已成为整个欧洲大陆许多大型资产管理公司的首选方案,”他说。

同样,欧洲金融市场协会(AFME)去年与伦敦证券交易所和Cboe全球市场共同撰写了一份报告,其中表示将滴答规模制度应用于LIS订单和SI可能对最终投资者造成巨大损害。

报告称,“在买卖价差的中点,寻求执行订单的机构和零售投资者必须这样做是至关重要的。” “如果在中点执行的能力受到限制,那么中间点在全球范围内被理解并被公认为公平执行价格,并且欧洲市场将受到实质性损害(与全球市场不一致)。”

AFME,LSEG和Cboe敦促欧盟政策制定者考虑应用刻度尺寸制度仅适用于低于SMS(标准市场规模)的执行,但几乎总是低于LIS。

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